封闭式基金折价交易现象是指封闭式基金的价格低于其资产价值的现象。

封闭式基金的价格由市场供求决定，按照传统金融学的观点，在有效市场的前提下，基金的价格由CAPM模型决定，基金无法获得超额收益，基金的内在价格就等于其实际净值。然而，在实际市场中，封闭基金的价格却长期偏离其内在价格。

主要原因可能有：

1、存在代理成本。如果封闭基金的基金经理业务能力低，道德水平低或者基金的管理费用高，投资就会要求更高的回报率，也就是基金折价。

2、存在税务成本。基金净值中可能包含未分配的利润，这部分盈利需要缴纳所得税，因此投资者也会要求折价补偿。

3、投资者的流动性偏好。由于封闭式基金相较于普通基金的流动性较差，投资者会要求就这部分的流动性进行补偿。

4、投资者的情绪和预期影响。当投资者预期封闭式基金的投资风险更大时，投资者也会要求折价。

后来上雪球，有一位知名的大V老师叫“持有封基”，看他的自我介绍，名字是来自于2007年靠封基赚取了投资上的第一桶金。

如果封闭式基金上市交易，场内确实会有折价的现象，严重的时候甚至打过8折，随着离开放日越来越近，场内的价格会越来越接近真实净值，场内的投资者就可以赚这个差价。

实际上，最早的一批公募基金，比如南方基金发行的基金开元和国泰基金发行的基金金泰，都是规模为20亿的封闭式基金。基金开元存续期为15年，全部的20亿份基金单位由发起人认购6000万份基金单位，其余19.4亿份基金单位于1998年3月23日通过深圳证券交易所以上网定价方式发行，首任基金经理为杜峻；基金金泰存续期也是15年，首任基金经理为徐智麟。

根据《公募基金史话》回顾：在这两只封闭式基金诞生的时候，市场依然保持着“炒新”的特点，把新基金当作股票来炒作。基金金泰和基金开元分别在上交所和深交所上网发行。有数据显示，当时有差不多1600多亿元的资金蜂拥而至，来抢购这两只新基金。而这两只基金的发行规模分别仅为20亿元。交易所采用摇号抽签，2只封闭式基金的平均中签率仅为2.48%。1998年4月7日，金泰上市交易时，开盘即高达1.45元。这意味着，中签的投资者当天就能获益45%。该基金一度连续涨停，5月5日，盘中创出了2.43元高价，累计涨幅高达140%，远远高过基金净值，显示出投资者的不理性，甚至有投资者说基金应像股票一样有“市盈率”。

在证券投资基金诞生的时候，基金管理公司大都选择了封闭式基金。一是因为封闭式基金份额稳定，对于基金管理公司而言，比较容易进行资产配置，且可以稳定的获得管理费收入；二是封闭式基金可以在交易所挂牌交易，投资人可以通过二级市场买卖份额。在1998年封闭式基金诞生后直到2001年第一只开放式基金华安创新基金成立前，证券投资基金市场一直仅有封闭式基金一类产品。

开放式基金的问世受到了市场的广泛欢迎，因其份额可以随时申购、赎回，通过商业银行等代销机构即可交易，对于没有证券账户的投资人来说十分方便，而且因为首批封闭式基金在运作中，呈现出较高的折价率，在二级市场卖出往往会出现较多的损失。不在二级市场卖出，又没有其他的方式变现。因此，随着时间的推移，我国开放式基金得到了迅速发展，开放式基金日益成为了证券投资基金市场的主流类型，而封闭式基金逐步被市场边缘化，陷入了停滞，折价率也越来越高。

在设立封闭式基金的时候，基金管理公司都会设立一个运作周期，例如十年、十五年等。按照当时的设定，华夏基金管理公司管理的基金兴业是第一只到期的封闭式基金，到期时间是2006年11月。封闭式基金到期后，基金管理人有三种选择，一是延长期限，继续以封闭的方式持续运作；二是选择清盘，结束运作；三是转为开放式基金继续运作。由于开放式基金受市场欢迎程度远高于封闭式基金，且当时市场又处于牛市环境之中，基金兴业作为第一只到期的封闭式基金，果断选择转为开放式基金，简称“封转开”。

这一段帮那你们回顾下历史，其实现在来看，封闭式基金的折价之谜是很好解释的：就是流动性折价。

总而言之，就是买新发的人认知不够，所以买了封闭式基金，真正的聪明人都在场内捡折价的份额。这个其实就有点像债券投资里的骑乘策略了。

我们可以通过上述历史理解封闭式基金的起源，大致能推测：封闭式基金的诞生是由于公募这个产品刚刚引入国内，所以为了平稳运作，在产品设计上做了特殊设置。后来大家发现随时可以申购赎回的开放式基金体验更好，包括现在也是如此。